行业低迷中加速产业链渗透,阿里影业(01060)积蓄内在价值 提供者 智通财经

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在阿里巴巴(09988)成功回归港股后的两天,阿里系公司陆续发布业绩。11月27日,阿里影业(01060)公布2020财年上半年业绩,经调整EBITA亏损同比收窄44%。虽然阿里影业此前发布过盈警,但这并未体现公司的真实经营情况,且从该份财报中能发现,除了亏损的收窄,全产业链的加速渗透才是阿里影业的优势所在。数据和平台能力的不断积蓄,也阿里影业在电影行业中创造更大价值留下了空间。降本增效助力亏损收窄财报显示,截至2019年9月30日止的6个月,阿里影业收入15.01亿元(人民币,下同),与去年同期持平;而经营亏损3.36亿元,同比收窄21%;但净亏损为3.96亿元,较去年同期有所扩大。智通财经APP发现,净亏损扩大主要是因为投资亏损的一次性计提。其中,投资亏损为4934.3万以及早期投资的股权项目计提减值1.05亿元,而2018年同期投资则录得1555.4万元的收益。同时财务净收益同比减少60%。因此,仅看净亏损,并不能真实反映阿里影业在报告期内的真实业绩,应参考经调整息税摊销前亏损(经调整EBITA)这一指标。而经调整的EBITDA为亏损2.76亿元,同比收窄44%。分业务来看,互联网宣发收入为11.8亿元,与2018年同期持平,这主要是因为报告期内的行业发展相对低迷,整体票房增速仅有2%。内容制作收入为2.05亿元,同比下滑超30%,这主要是因为去年的影视剧项目确认了约2亿元收入,而该报告期内未交付相近体量的产品。综合开发方面,得益于阿里鱼连接及融合文娱、电商两大产业,IP变现持续发展。报告期内,综合开发业务收入为1.17亿,同比增长超135%,继续保持三位数增幅。分部业绩方面,互联网宣发、综合开发两大业务的盈利能力得到增强,内容制作虽处于亏损中,但亏损幅度收窄超100%。这也代表着阿里影业降本增效取得持续成果。报告期内,阿里影业的毛利率为59.84%,较去年同期的51.8%提升近8个百分点。阿里影业在构建自己生态系统的同时,已经和阿里文娱进行了全面协同,打通了内容、宣发、衍生品及技术等多个层面的阻碍,运营效率进一步提升,降本增效成果有望持续显现。在低迷行业中加速全产业链渗透整体来看,由于在报告期内受制于整体票房的低迷,以及内容产品的减少,阿里影业的总收入保持稳定,但与阿里文娱协同下的降本增效持续得到验证。鉴于行业整体发展的低迷,从产业链中寻找新的增量带动业绩提升已是必然。报告期内,阿里影业进一步搭建自己的大宣发体系,通过与阿里文娱的协同,推出了更丰富的创新产品平台淘票票×优酷,目前双平台通过逐步打通与绑定,已成为了国内最大的宣发阵地及观影决策平台。这些创新探索,或许是比业绩更有价值的地方。市场公开数据显示,在报告期内,电影票房排名前十的十部影片中,淘票票×优酷的平均单片想看/预约数高达1911万,同比增长140%,平均单片评论数为142.6万,两大指标均远远领先豆瓣及其他同行,且得益于双端会员体系的打通,上述影片范围内淘票票×优酷的平均单片预告片播放量2.15亿,同比增长近22倍。淘票票目前已经从单纯的票补竞争,进入到了提升客户体验、加强平台能力的阶段。在对平台不断创新后,用户的活跃程度维持在了行业的最高水平,这对提升用户黏性起到了积极作用。而通过用户数据的积累、沉淀和挖掘,淘票票可通过大数据确定用户喜欢什么样的内容,以此为内容产品的打造赋能。与此同时,灯塔在报告期内服务了国内60%的院线电影。截止目前,灯塔片方入驻数量400+,服务影片数量300+,合作影片票房500亿+,覆盖100万+渠道资源,接入81万+新媒体账号,日触达用户超7.5亿。显然,随着服务规模的不断扩大,灯塔和淘票票已成为阿里影业宣发的核心系统。二者作为宣发领域的基础建设,优势也较为明显,淘票票数据沉淀能力强,灯塔市场覆盖率高,二者持续巩固阿里影业在宣发中的领先地位。而优质内容的打造则成为了阿里影业新的核心竞争力。从产业链角度而言,宣发业务与整体电影票房高度相关,但优质的影视内容则可在业绩上摆脱行业增长的束缚,实现收入高增长的同时加强下游宣发领域的用户黏性,形成业务的协同发展。报告期内,阿里影业遵循“小人物、真英雄、大情怀、正能量”所推出的《烈火英雄》斩获16.91亿元的票房,在暑期档位列票房榜第二。同时,阿里影业在国庆档出品的两部主旋律影片《我和我的祖国》、《中国机长》分别获得22亿,19亿票房,成为了国庆档票房的冠、亚军。而这两部电影的票房将计入2020财年下半年的业绩。与此同时,目前正在热映的《少年的你》也是由阿里影业联合出品,该片上映34天票房已升至15.28亿元,淘票票评分9.7分,影评超26万。此外,2019年7月,阿里影业的小成本自制剧《天雷一部之春花秋月》在优酷平台播出后,以黑马之姿突围暑期档。可见,阿里影业在内容打造上的掌控力已明显增强,相关内容产品在市场中的受欢迎程度也逐渐提高。截至目前,阿里影业所出品、联合出品的电影总票房已突破210亿元,在行业内处于领先位置。而在2020财年下半年,贺岁档和春节档中,阿里影业参投了《只有芸知道》、《宠爱》、《中国女排》和《唐人街探案3》等由一线导演执导或监制的优质影片。同时,在锦橙合制计划中,有4部片子将从明年1月起陆续上映,分别为《刺杀小说家》、《拆弹专家》、《第一炉香》、《我在时间尽头等你》等。而在剧集片方面,当代涉案题材剧《民警老林的幸福生活》,行业剧《你好检察官》,青春成长题材剧《你好,昨天》等作品也将在第四季度陆续播出。阿里影业在电影领域已经探索出的数字宣发等平台能力,将被复用在剧集上,以此提高产出爆款内容的几率,实现生态价值共享。值得注意的是,阿里影业在架起“奥斯卡”电影与中国市场的桥梁方面持续推进。近一年来,阿里影业先后联合出品或协助推广了一系列优质外片,包括《碟中谍6》、《绿皮书》、《何以为家》、《徒手攀岩》、《一条狗的使命2》等。而目前正在热映中的经典影片《海上钢琴师》也是淘票票作为首席营销平台。阿里影业和淘票票也一度被媒体赠予“外语片最佳合伙人”的称号。此外,在衍生品授权开发平台阿里鱼的带动下,阿里影业的综合开发业务继续保持三位数的增幅,在行业中的影响力及口碑持续提升。报告期内,阿里鱼广泛服务与运营影视、综艺、动漫、游戏及文创等各类IP的平均变现收入达到165万元,同比增幅达50%。且阿里鱼在报告期内积极探索C2M(用户直连制造)模式,上线至今平台DAU增幅将近400%,已经完成4个千万级众筹项目、33个百万级众筹项目。该创新模式降低了IP授权开发新品的风险,助力中国授权行业的整体发展。积蓄内功和行业一起回暖行业发展的低迷,并未影响阿里影业通过基础设施向全产业链渗透。从行业角度看,基础设施的渗透和打通能提升行业的整体的运营效率,促进电影行业的高效发展。从阿里影业角度而言,在电影生意难做之时,正是履行“让天下没有难做的宣发、难拍的电影、难完成的商业化”这一使命的好时机,发挥优势继续积攒平台能力,阿里影业的着眼点在于将蛋糕做大、使整个行业回暖。且随着对行业的全方位渗透,阿里影业的全产业链布局取得明显成效,宣发持续巩固、内容制作精品频现、衍生品业务则保持了高速增长,这将带动公司的内在价值持续提高。从股价上看,受恒生指数大幅回调的影响,阿里影业股价也在报告期内充分调整,且盈警公布后,股价有所反弹,这说明前期的利空基本消化完毕,股票价格将逐渐向公司价值靠拢。且当前时间已接近2019年尾声,资本市场对春节档、贺岁档的预热悄然展开,观众对《只有芸知道》、《宠爱》、《中国女排》和《唐人街探案3》等优质影片也充满期待。在双重利好叠加下,阿里影业股价有望反弹回升。

11月27日晚,阿里影业正式发布了2019年中期(4月1日-9月30日)业绩报告。

原标题:行业低迷中加速产业链渗透,阿里影业(01060)积蓄内在价值

财报显示,报告期内阿里影业总营收为15.01亿元,其中,互联网宣发营收11.80亿元,内容制作营收2.05亿元,综合开发营收1.16亿元;净亏损为3.9亿元,同比扩大;经营亏损3.36亿元,同比收窄21%;经调整息税摊销前亏损(经调整EBITA)为2.76亿元,同比收窄44%。

在阿里巴巴(09988)成功回归港股后的两天,阿里系公司陆续发布业绩。

从各项业务营收贡献来看,互联网宣发上期占比76.5%,本期占比78.6%,可见阿里影业正在不断巩固互联网宣发这一核心业务的营收能力。围绕这一核心业务,本报告期内阿里影业在数据互通、生态联动、业务创新等维度发力明显。

11月27日,阿里影业(01060)公布2020财年上半年业绩,经调整EBITA亏损同比收窄44%。

因此,在财报业绩的背后,还应当看到阿里影业不断沉淀的宣发打法、密集的创新整合,这些构成了这家平台型企业的成长基础。

虽然阿里影业此前发布过盈警,但这并未体现公司的真实经营情况,且从该份财报中能发现,除了亏损的收窄,全产业链的加速渗透才是阿里影业的优势所在。数据和平台能力的不断积蓄,也阿里影业在电影行业中创造更大价值留下了空间。

亏损扩大的真相

降本增效助力亏损收窄

亏损方面,净亏损扩大,似乎和经营亏损、经调整息税摊销前亏损收窄存在“矛盾”。事实上,这种“矛盾”有据可依。

财报显示,截至2019年9月30日止的6个月,阿里影业收入15.01亿元(人民币,下同),与去年同期持平;而经营亏损3.36亿元,同比收窄21%;但净亏损为3.96亿元,较去年同期有所扩大。

亏损是判断一个企业经营发展情况的核心数据之一。但在各地不同会计披露准则的影响下,有些关键指标数据,有时候并不能完全反应企业最真实的经营情况。

智通财经APP发现,净亏损扩大主要是因为投资亏损的一次性计提。其中,投资亏损为4934.3万以及早期投资的股权项目计提减值1.05亿元,而2018年同期投资则录得1555.4万元的收益。同时财务净收益同比减少60%。

以目前在美股上市的企业举例,在披露财报数据时,他们往往也会披露NON-GAAP数据,因为这些数据更接近企业经营的真实状况。在国内,很多企业也会非常注重EBIT(息税前利润)和EBITA(税息折旧及摊销前利润)的披露。

因此,仅看净亏损,并不能真实反映阿里影业在报告期内的真实业绩,应参考经调整息税摊销前亏损(经调整EBITA)这一指标。而经调整的EBITDA为亏损2.76亿元,同比收窄44%。

本报告期内,阿里影业的净亏损是扩大的,但通过深入分析财报发现,导致阿里影业在本报告期内净亏损扩大的两个主要指标,分别是计提减值拨备和汇兑收益。根据财报,本报告期的计提减值拨备为约1.05亿元,录得汇兑收益减少约1.1亿元。

分业务来看,互联网宣发收入为11.8亿元,与2018年同期持平,这主要是因为报告期内的行业发展相对低迷,整体票房增速仅有2%。内容制作收入为2.05亿元,同比下滑超30%,这主要是因为去年的影视剧项目确认了约2亿元收入,而该报告期内未交付相近体量的产品。

事实上,这两个指标一个指向历史投资项目,一个指向波动的汇率,都不能反应企业当期经营的状况。所以说,抛开这些非经常性损益项目,阿里影业的亏损其实是同比收窄的。上文提到的EBITA和经营亏损的收窄,也进一步佐证了阿里影业发展向好的趋势。

综合开发方面,得益于阿里鱼连接及融合文娱、电商两大产业,IP变现持续发展。报告期内,综合开发业务收入为1.17亿,同比增长超135%,继续保持三位数增幅。

值得注意的是,阿里影业在这期财报内是本着谨慎原则进行一次性计提的。通俗来说,阿里影业将历史投资项目的亏损风险全部圈在了本次财报内,对阿里影业而言,这虽然可能会给当期财报增加一定压力,但长远来看,现在抛开这些不利因素,阿里影业的未来发展会更加顺畅和健康。

分部业绩方面,互联网宣发、综合开发两大业务的盈利能力得到增强,内容制作虽处于亏损中,但亏损幅度收窄超100%。这也代表着阿里影业降本增效取得持续成果。报告期内,阿里影业的毛利率为59.84%,较去年同期的51.8%提升近8个百分点。

基于数据的业务联动

阿里影业在构建自己生态系统的同时,已经和阿里文娱进行了全面协同,打通了内容、宣发、衍生品及技术等多个层面的阻碍,运营效率进一步提升,降本增效成果有望持续显现。

阿里非常擅长对集团内的平台或业务进行联合协作,从而发挥出1+1>2的效果。报告期内,阿里影业继续加强平台间的深度联动,比如淘票票和优酷、淘票票和灯塔,并通过数据打通、数据决策等方式,让用户和数据价值在不同的平台间实现流动,最终使得结对协作的平台共同成长。

在低迷行业中加速全产业链渗透

首先是淘票票×优酷。早在今年6月,在双端会员体系的持续打通下,淘票票和优酷双平台电影场景会员已经突破4000万。随着淘票票和优酷数据的深度结合,报告期内淘票票和优酷在观影预热和评论等数据上增长迅速。

整体来看,由于在报告期内受制于整体票房的低迷,以及内容产品的减少,阿里影业的总收入保持稳定,但与阿里文娱协同下的降本增效持续得到验证。

据财报,以2019年国内票房排名投票10影片为样本,淘票票“想看+预约”数量达1900万,同比增长达140%;电影预告片的双端播放量达2.1亿次,是去年同期的近22倍;淘票票评论数达到1400万。值得注意,这三项数据在业内同类平台中均排名第一。

鉴于行业整体发展的低迷,从产业链中寻找新的增量带动业绩提升已是必然。报告期内,阿里影业进一步搭建自己的大宣发体系,通过与阿里文娱的协同,推出了更丰富的创新产品平台淘票票×优酷,目前双平台通过逐步打通与绑定,已成为了国内最大的宣发阵地及观影决策平台。这些创新探索,或许是比业绩更有价值的地方。

淘票票×优酷在观影场景上能够实现爆发性增长的关键,不仅仅基于双端会员数据的打通,会员数据打通后的运营蔚为关键。因为在观影场景中,优酷和淘票票会员需求一致,优酷与淘票票的打通其实形成的是一条观影闭环短链,优酷会员在平台观看预告片后,可直接到淘票票购票,淘票票会员在平台点击想看后,可以去优酷观看预告片。

市场公开数据显示,在报告期内,电影票房排名前十的十部影片中,淘票票×优酷的平均单片想看/预约数高达1911万,同比增长140%,平均单片评论数为142.6万,两大指标均远远领先豆瓣及其他同行,且得益于双端会员体系的打通,上述影片范围内淘票票×优酷的平均单片预告片播放量2.15亿,同比增长近22倍。

本报告期内优酷和淘票票的双增长,表明在会员数据打通的同时,双平台不但有效挖掘到更多用户的观影需求,且对用户在整个观影环节中的所有需求及时给予了满足。

淘票票目前已经从单纯的票补竞争,进入到了提升客户体验、加强平台能力的阶段。在对平台不断创新后,用户的活跃程度维持在了行业的最高水平,这对提升用户黏性起到了积极作用。而通过用户数据的积累、沉淀和挖掘,淘票票可通过大数据确定用户喜欢什么样的内容,以此为内容产品的打造赋能。

其次是淘票票×灯塔。报告期内,淘票票与灯塔组成的电影宣发组合,通过科学决策帮助多部影片取得超预期的票房成绩,比如来自黎巴嫩的小人物电影《何以为家》经过推广后最终在内地获得了3.7亿元的超预期票房。

与此同时,灯塔在报告期内服务了国内60%的院线电影。截止目前,灯塔片方入驻数量400+,服务影片数量300+,合作影片票房500亿+,覆盖100万+渠道资源,接入81万+新媒体账号,日触达用户超7.5亿。

淘票票与灯塔之所以能够形成共同宣发的组合阵线,一方面是因为淘票票与灯塔在平台基因上是完美互补的,淘票票主要服务于C端购票用户,灯塔则主要服务于B端的电影制片方;另一方面则是由于灯塔与淘票票在电影宣发上形成的协同效应,可以让宣发效果立竿见影,形成高转化率。

显然,随着服务规模的不断扩大,灯塔和淘票票已成为阿里影业宣发的核心系统。二者作为宣发领域的基础建设,优势也较为明显,淘票票数据沉淀能力强,灯塔市场覆盖率高,二者持续巩固阿里影业在宣发中的领先地位。

财报显示,灯塔在报告期内服务了60%的国内院线电影。截至目前,灯塔的片方入驻数量超过400个,服务影片数量超过300个,合作影片票房超过500亿,覆盖超百万的渠道资源,接入新媒体账号超81万,日触达用户超7.5亿。无论从灯塔覆盖的电影产业链广度,还是从其覆盖的宣发流量池规模来看,灯塔在电影宣发上已经形成足够大的势能。

而优质内容的打造则成为了阿里影业新的核心竞争力。从产业链角度而言,宣发业务与整体电影票房高度相关,但优质的影视内容则可在业绩上摆脱行业增长的束缚,实现收入高增长的同时加强下游宣发领域的用户黏性,形成业务的协同发展。

综合来看,报告期内,淘票票×优酷,以及淘票票×灯塔,以组合式协同取得共同成长的核心动力,是对于用户观影前中后完整环节的集体持续赋能,淘票票、优酷、灯塔三者在宣发上的共振效应,同时也反哺了整个观影消费生态。

报告期内,阿里影业遵循“小人物、真英雄、大情怀、正能量”所推出的《烈火英雄》斩获16.91亿元的票房,在暑期档位列票房榜第二。同时,阿里影业在国庆档出品的两部主旋律影片《我和我的祖国》、《中国机长》分别获得22亿,19亿票房,成为了国庆档票房的冠、亚军。而这两部电影的票房将计入2020财年下半年的业绩。

在变数中进化

与此同时,目前正在热映的《少年的你》也是由阿里影业联合出品,该片上映34天票房已升至15.28亿元,淘票票评分9.7分,影评超26万。此外,2019年7月,阿里影业的小成本自制剧《天雷一部之春花秋月》在优酷平台播出后,以黑马之姿突围暑期档。

阿里影业所在的影视行业,近几年在资本、内容、消费等方面始终面对着诸多变数。不过从财报数据来看,阿里影业的部分核心业务,依然在这样的环境下交出了一份有价值的答卷。

可见,阿里影业在内容打造上的掌控力已明显增强,相关内容产品在市场中的受欢迎程度也逐渐提高。截至目前,阿里影业所出品、联合出品的电影总票房已突破210亿元,在行业内处于领先位置。

其一,淘票票稳住市场份额。报告期内,阿里影业票务服务营收5.14亿元,相比去年同期的5.05亿元增长2%。

而在2020财年下半年,贺岁档和春节档中,阿里影业参投了《只有芸知道》、《宠爱》、《中国女排》和《唐人街探案3》等由一线导演执导或监制的优质影片。同时,在锦橙合制计划中,有4部片子将从明年1月起陆续上映,分别为《刺杀小说家》、《拆弹专家》、《第一炉香》、《我在时间尽头等你》等。

自从观影补贴时代远去后,电影票价普遍走高,加上优质电影内容的匮乏,中国电影市场消费表现较为低迷。多份报告显示,2019年上半年我国电影市场电影总票房和观影人次均呈现下降趋势。

而在剧集片方面,当代涉案题材剧《民警老林的幸福生活》,行业剧《你好检察官》,青春成长题材剧《你好,昨天》等作品也将在第四季度陆续播出。阿里影业在电影领域已经探索出的数字宣发等平台能力,将被复用在剧集上,以此提高产出爆款内容的几率,实现生态价值共享。

在观影票务消费下降的不利外部环境下,淘票票还能保持收入与份额的稳定,并不容易。这主要归功于前面提到的与优酷、灯塔的生态联动效应,虽然市场消费欲望不强,但在深度观影服务的刺激下,潜在用户需求是完全可以被发掘的。

值得注意的是,阿里影业在架起“奥斯卡”电影与中国市场的桥梁方面持续推进。近一年来,阿里影业先后联合出品或协助推广了一系列优质外片,包括《碟中谍6》、《绿皮书》、《何以为家》、《徒手攀岩》、《一条狗的使命2》等。

其二,阿里鱼的IP变现生态不断加强。IP变现产业目前依然在高速进化,IP拥有者对变现速度和质量也在不断提高。报告期内,阿里鱼平台IP平均变现收入达到165万元,同比增幅达50%。

而目前正在热映中的经典影片《海上钢琴师》也是淘票票作为首席营销平台。阿里影业和淘票票也一度被媒体赠予“外语片最佳合伙人”的称号。

IP变现收入的提升,主要是因为阿里鱼在综艺、动漫、游戏、文创等各类IP变现上的能力得到提升,尤其是在IP变现渠道,以及协同上,阿里鱼正在不断创造一个强大的全面IP变现生态,为各类IP提供更好的变现环境。

此外,在衍生品授权开发平台阿里鱼的带动下,阿里影业的综合开发业务继续保持三位数的增幅,在行业中的影响力及口碑持续提升。报告期内,阿里鱼广泛服务与运营影视、综艺、动漫、游戏及文创等各类IP的平均变现收入达到165万元,同比增幅达50%。

比如阿里鱼创新的“C2M”平台模式,将IP变现结合自有的电商资源优势,引入定制化能力,服务于消费者的个性化IP需求。目前,该平台DAU增幅将近400%,已经完成4个千万级众筹项目、33个百万级众筹项目。

且阿里鱼在报告期内积极探索C2M(用户直连制造)模式,上线至今平台DAU增幅将近400%,已经完成4个千万级众筹项目、33个百万级众筹项目。该创新模式降低了IP授权开发新品的风险,助力中国授权行业的整体发展。

继续沉淀,投资未来

积蓄内功和行业一起回暖

面对持续变化的外部环境,阿里影业正在不断积累,不断沉淀属于自己的优势。

行业发展的低迷,并未影响阿里影业通过基础设施向全产业链渗透。从行业角度看,基础设施的渗透和打通能提升行业的整体的运营效率,促进电影行业的高效发展。

宏观来看,以互联网宣发为核心业务,阿里影业基于阿里文娱战略,正在加速验证自己的打法和方法论,以提高容错率。淘票票、优酷、灯塔组成的互联网宣发三角,将是这个方法论的基础。

从阿里影业角度而言,在电影生意难做之时,正是履行“让天下没有难做的宣发、难拍的电影、难完成的商业化”这一使命的好时机,发挥优势继续积攒平台能力,阿里影业的着眼点在于将蛋糕做大、使整个行业回暖。

微观来看,在集团数据和生态能力的基础上,阿里影业正在不断尝试创新平台型产品,把集成数据的利用效率提高,把集成场景的渗透率做大。基于阿里鱼平台的反向定制模式,便是典型。

且随着对行业的全方位渗透,阿里影业的全产业链布局取得明显成效,宣发持续巩固、内容制作精品频现、衍生品业务则保持了高速增长,这将带动公司的内在价值持续提高。

不断完善的打法,以及密集的创新整合,将成为阿里影业这个平台型企业的成长基础。在未来,这些基础能力不但会让阿里影业更容易助推影视项目,而且还能使阿里影业的内容合作命中率逐渐提高。这种不断累积的优势,将成为阿里影业做大互联网宣发业务的关键。

从股价上看,受恒生指数大幅回调的影响,阿里影业股价也在报告期内充分调整,且盈警公布后,股价有所反弹,这说明前期的利空基本消化完毕,股票价格将逐渐向公司价值靠拢。

处于沉淀期的阿里影业,本质是一个积极投资未来的远视者。因此,眼下的业绩表现,以及业绩背后的一连串数字,其实对阿里影业并不重要。真正重要的是阿里影业的未来发展,以及未来发展背后的厚积薄发。

且当前时间已接近2019年尾声,资本市场对春节档、贺岁档的预热悄然展开,观众对《只有芸知道》、《宠爱》、《中国女排》和《唐人街探案3》等优质影片也充满期待。在双重利好叠加下,阿里影业股价有望反弹回升。

文/刘旷公众号,ID:liukuang110

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